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GOP对美联储:解释自己

由于美联储本身以外几乎没有注意到,国会共和党人已经制定了一项计划,通过改革其执行货币政策的方式来改革美联储。

自2008年金融危机期间美联储对银行的救助以及随后在经济衰退期间进行的前所未有的刺激措施以来,受民粹主义愤怒刺激的保守派指责央行行为没有透明度或问责制,并产生不确定性。

“有点重要的是,你已经看到了别人的眼睛。”

其他民粹主义者遏制美联储的努力,如肯塔基州参议员兰德保罗的美联储审计立法,已经没有成为法律。 然而,迫使美联储将其货币政策决定与可预测的规则联系起来的举动正在成为长期共和党改革平台的一部分。

众议院于11月通过了一项名为“法案法”的立法,该法案将在很多方面重塑美联储。

其中一条规定是要求美联储在每次货币政策会议后制定政策规则。 该规则要求央行说明其计划如何根据经济变量(如通货膨胀,经济产出和失业率)的变化调整短期利率目标。

美联储会根据某些资格选择自己的规则,并且只要有必要就可以改变它。 它必须将其与“泰勒规则”进行比较,“泰勒规则”是一项众所周知的货币政策规则,它将美联储的目标利率与通货膨胀和经济增长联系起来。

今年5月,参议院共和党人提出了类似的改革措施,包括要求美联储在他的委员会通过的参议院银行委员会主席理查德谢尔比撰写的一揽子金融监管改革中明确规定的一项措施。

众议院法案的作者,货币政策金融服务小组委员会主席,美国众议院议员Bill Huizenga告诉华盛顿审查员 ,他正在寻找继续推进立法的方法。 他希望将其纳入广泛的金融监管改革法案,金融服务委员会主席杰布·亨萨林正在计划响应众议院议长保罗瑞恩呼吁共和党通过立法确定其11月选举的平台。 “我正在就此进行长途谈话,这不是一个短期的事情,”Huizenga说。

美联储主席珍妮特耶伦希望该法案失败。 在通过之前致国会的一封信中,她警告说,这将“严重损害美国经济”,这是美联储特别直言不讳的警告。 耶伦警告说,该法案将“有效地废除国会在20世纪70年代后期制定的货币政策监督的两党合作方式”,提高货币政策的政治影响力。

目前,国会要求美联储追求稳定的通胀和最大就业,但允许其选择如何实现这些目标。

然而,该条款确实得到了学术界的一些支持,其中最着名的是泰勒规则同名约翰泰勒,斯坦福大学着名经济学家和前乔治W.布什财政部官员。

休斯顿大学(University of Houston)经济学教授大卫•帕佩尔(David Papell)是研究的一位发现,当美联储按照规则运作时,经济表现更好。 此外,他还补充说,立法要求美联储只发布一条信息。 他说:“我认为美联储可以完全按照自己的意愿行事,但还需要再做一件事。”

帕佩尔说,要求美联储制定一项关于如何实施货币政策的规则,“增加了可预测性。如果你处在一个时代 - 我们谈论很长一段时间,我们不是在谈论每个月 - 人们知道美联储将要做什么......然后他们可以做出计划,他们可以做出投资决策,他们可以更好地了解正在发生的事情。“

以下几点没有变化:美联储成员已经在一个名为“蓝皮书”的数据包中审查了理事会工作人员在每次会议上准备的一系列政策选项,其中包括一些规则,包括泰勒规则。 虽然反对Huizenga的立法指控美联储在改变其货币政策时会对美国联邦政府问责办公室进行审计,但实际上GAO只有在美联储的规则不符合法律规定的最低要求时才会参与其中。

然而,加州大学圣克鲁兹分校的货币经济学家卡尔沃尔什认为,立法将代表货币政策的“根本转变”,而不是针对稳定的通货膨胀和充分就业以及针对利率变化 - 关注工具与目标。

沃尔什说,即使立法没有具体要求这种转变,也会产生同样的效果。 沃尔什说,由于美联储每次改变其统治时都可能不得不在国会面前露面,官员们“更不愿意偏离规则”。

沃尔什自己的研究发现,迫使美联储遵守规则可能会在某些情况下发挥作用,这取决于央行选择正确的模式。 但在其他情况下,它会受到伤害。 一个例子是金融危机,例如2008年的平衡利率急剧下降。 美联储的回应是将利率一路降至零,然后试图通过债券购买进一步放松货币。 在这些情况下,有一种“担心,如果你把中央银行的手过多地绑在一起,你可能会失去你所需要的灵活性,”沃尔什说。

Huizenga表示,他愿意改进他的立法,但声称让GAO和国会审查美联储的规则变化是一个关键组成部分。 “有点重要的是,你有别人的目光在这件事上,”他说。

这不是国会第一次要求美联储专注于移动工具。 1977年,国会要求央行采取货币供应增长目标。 当时,这是自由主义诺贝尔经济学奖获得者米尔顿弗里德曼的处方。

然而,随着时间的推移,事实证明美联储不能坚持这一规则,因为即使没有解决失控的通货膨胀问题,美联储也可以声称有足够的不同资金衡量标准来实现其目标。

货币供应目标最终被取消,随着时间的推移,美联储和其他央行转向目前的目标定位机制。 然而,在经济衰退和美联储民粹主义愤怒的兴起之后,美联储的新规则正在进行中。